中金发布研究报告称，维持德康农牧（02419）“跑赢行业”评级，考虑公司成本改善、猪价景气度提升，上调2024年盈利预测23%至32亿元，基本维持2025年盈利预测，目标价66港元。该行认为公司低成本、轻资产、高弹性优势正在强化，若公司9月9日纳入港股通，流动性改善或推动估值修复。

　　中金主要观点如下：

　　低成本：科技赋能、管理高效，助力成本优势持续强化。

　　该行测算公司1H24生猪完全成本约14.2元/公斤，核心来自两大驱动：科技端，24年公司加大自研德康E系种公猪精液使用，贡献商品代降本约100元/头，且该行认为种猪研发为公司科技坚定投入的缩影。管理端，公司重视养殖健康管理、运营流程梳理等，PSY、全程存活率等生产效率指标领先同业。

　　轻资产：首创“二号农场”母猪代养模式，开辟轻资产、高质量扩张新模式。

　　1）头均净资产低：该行测算1H24德康头均净资产为649元/头，低于行业平均水平，充分撬动农户人力及财产资源。2）资本开支小：轻资产模式助力公司所需资本开支较小，公司1H24资本开支合计为2.6亿元。3）开辟猪企扩张新模式：该行认为德康“二号农场”模式可实现“轻资产、强绑定、高效益”，与养殖户双向赋能、绑定加深，或开辟猪企轻资产、高质量扩张新模式，引领国内养猪模式率先向丹麦模式迭代升级。

　　高弹性：模式为基、种猪 为底支撑高弹性，20A/24E生猪出栏137/870万头。

　　1）公司过往出栏速度高增：2020年-2023年出栏量从137万头增长至708万头，出栏复合增速达73%，该行预计2024E出栏量有望同增23%达870万头。2）种猪储备充足：公司核心种猪群规模约为1.48万头，纯种种猪规模为14.81万头，该行测算有望支撑2，574万头生猪出栏。该行预计公司24年底能繁母猪存栏量或增至45万头以上，为2025年高弹性成长增添势能。

　　低估值：当前头均市值1822元/头，如入通料将修复估值。

　　风险

　　猪价及出栏量低于预期；疫情风险；原料价格涨幅超预期。

责任编辑：史丽君

辛总想让我从副总经理升为云海分公司总经理，而池总也乐意让位，与我位置对调，我没心情管这些，只叫他们说保持现状，他们也不敢拂我的意，我说什么，便是什么了。

我机械性的转过自己的脑袋看到何可的时候，她已经泪流满面了。何可毫不顾忌周围的人投来的那种诧异的目光在哪里大声的哭了起来。我木木的看着泣不成声的何可不知道自己该说些什么。只感觉到自己的心里一阵阵的刺痛。在深深的负罪感把我包围的时候，何可胡乱的擦了几下脸上的泪水，悲愤的说：“你知道子寒姐姐为什么要嫁到国外去吗？你消失了四年，这四年里你知道子寒姐姐是怎么过来的吗？你不知道！你什么都不知道！你只知道你的林夕消失了你很难过，可是你知不知道你消失后子寒姐姐是什么样子的！？我承认我爱你！可是我于子寒姐姐对你的爱比起来，我什么都不算。你知道吗子寒姐姐根本不爱那个皮特。她是因为你才要抛弃自己嫁到国外去的。子寒姐姐可以接受你跟林夕，我也可以。可是我接受不了你失去林夕后尽然会爱上莎织。你知道吗！？就算你选择子寒姐姐我都会很高兴，可是你尽然……！难道我们真的很差吗？现在好了，子寒姐姐嫁到国外去了。现在她解脱了，她可以离开这个伤心之地了。殷然！我恨你！”何可说完后捂着嘴向门口跑去。

我看了一下那张纸，才知道，他弄的是别墅！

回到云海市，九点多。

“谁？”桂姐急忙匆匆过去。中金：维持德康农牧“跑赢行业”评级 目标价66港元刚一见面符醌便问道：“你刚才跟我说有一个神秘的男人最近一直给你打着电话，并且他知道你现在所有的事情是吗？”